资产荒下，看各家债券管理人如何应对
“荒”顾名思义少或供不应求，为什么对债券市场来说是资产荒呢？对于债券一级市场而言，债券认购倍数高达100倍以上，远超在2023年8月17创造的79倍认购记录。对于债券二级市场而言，很多机构投资者表示“手中有钱，但买不到合适的资产”。由此可见，当前债券市场投资难度相对较大。为什么会出现这种局面？在经济基本面及预期仍偏弱、宽货币预期较强、以及资金平稳均衡之下机构欠配压力较大背景下。叠加化债持续以及严控债务新增的政策方向下，我们可以看到自2023年初以来，债券净融资额正在逐步下降。在2023年政治局会议提出“一揽子化债方案”后，市场投资者信心增强。城投债收益率也呈下降趋势。此后特殊再融资债券的重启发行，加速了城投债收益率下降。在数量和价格均下降的环境下，“资产荒”现象愈发显著。因此造成投资难度加大，下面看各家管理人对此如何应对？债券管理人如何应对？根据近期管理人交流，各家管理人应对方案有所不同。其中守朴资产以及岚湖基金均会加大中资美元债的配置，其中守朴资产已发行“亚洲债券美元基金”。提到中资美元债价值，其表示“2024年的宏观场景将从“美国经济韧性+美联储货币紧缩”逐渐切换为“美国经济降速+美联储货币转松”，受益于美元基准利率的下行，投资中资美元债的确定性正在增加。跨境中资美元债，相较境内同一主体具有更有优势的价格，以境外中资城投为例，在积极化债的背景下，占城投债务总量比重仍然较低，迄今未出现实质性违约，信用安全度较高，投资价值凸显。”岚湖基金也表示，“在境内呈现出供不应求，需求非常大的状态。然后批文又不给放，同时境外的批文起来，但是需求又跟不上。境外的整个的收益是比境内要大很多的。我们通过一些跨境方式，能够把境外这部分呈现出来的收益机会抓到。禅龙资产则是选择相信自己的交易能力，能够通过“交易”来增厚收益。“国内资产的收益率在下行，大家看到流动性增加了，玩家没有减少，大家的交易还是很活跃的。只要有交易在就一定可以去做出交易的套利，所以说交易的套利还是仍然是我们的重点。这个套利不管是来自于两个月的波段还是两周的波段都可以做这块还是非常的，这个就是容易增加产品的一个收益的，我们也是从去年下半年开始。强调了我们所有产品线去重视做这个交易的增厚，而且交易的增厚会随着市场的流动性越好，它的这个增厚效率会越高，它的或者频率会越高，甚至不排除以后可能会出现这量化的。”璞远资产表示“如果说是针对产品整个的收益率的话，其实我们也会相对来说也会推荐今年适当的配置一部分地产债来增加，就是应对城投收益率下降，然后可以考虑通过地产债来增加整个产品的收益率。在我们来看的话，地产债在今年还是会有一定的投资机会的。”上海利位则是选择转型“固收+”，进行指数增强策略配置。其稳健系列配置仓位在20%以内，在2023有0.4%左右的增强收益。《私募荟》由财经、泽募家联合推出。温馨提示：文章内容仅供参考交流，不构成投资建议。
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